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来源：长江商报

猪周期下行，正邦科技（002157.SZ）自食激进扩张苦果，走到了破产重整边缘。

三季报显示，今年前三季度，正邦科技营收同比下降66.54%，净利润亏损76.44亿元。其中第三季度，在猪价走高下仍亏损33.58亿元，成为5大上市猪企三季度唯一亏损的企业。

正邦科技也曾辉煌过，高歌猛进下2020年达到巅峰，产值首破千亿。然而，举债扩张的正邦科技没能撑过下行周期，飞速跌落。

截至2022年9月30日，正邦科技总资产约306.64亿元，总负债达到349.02亿元，资产负债率达到113.82%，而同期行业平均资产负债率为59.44%。

债务危机下，正邦科技走到破产重整边缘。正邦科技表示，公司已进入预重整阶段，“若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险”。

2021年以来，正邦科技主体及公司债券信用等级已屡次下调。近日，公司被多家信用评级机构相继下调主体及相关债项信用评级，最低至BBB，且展望负面。

举债扩张后遗症凸显

正邦科技饱尝激进苦果。

2019年以来，随着生猪及猪肉价格上涨并高位运行，养殖企业纷纷激进扩产、扩张，正邦科技也积极布局。2020年，正邦科技实施“四抢”战略：抢母猪、抢仔猪、抢养殖指标、抢人才，甚至不惜加大杠杆举债扩张，一度超越温氏股份成为中国第二大养猪企业。

数据显示，到2020年底，和正邦签订合作意向协议且有生猪存栏的养殖户从2702户激增到6409户，公司资产总额也从2019年的213.26亿元增加到592.60亿元。

然而好景不长，受猪周期下行影响，正邦科技自去年开始业绩大幅下滑。2021年公司净利润同比下降427.62%，巨亏188.19亿元，在头部上市猪企中亏损额居于首位，超过了其自2007年上市以来的盈利总额。

今年前三季度，公司实现营业收入133.76亿元，同比下降66.54%；归属于上市公司股东的净利润为-76.44亿元，同比下降0.22%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-70.36亿元，同比下降3.76%。其中第三季度单季亏损33.58亿元，成为5大上市猪企三季度唯一亏损的企业。

正邦科技表示，前三季度营业收入的变动主要是受生猪行情影响，公司缩减规模，生猪出栏量及饲料销量减少，收入大幅下降。

经营不善，公司负面消息不断。今年7月，有媒体爆料正邦科技多地代养户现饲料断供、结款难、退押金难等问题，正邦科技董事长林峰也被法院限制高消费。

资不抵债陷破产危机

在猪周期景气度下行后，资金短缺、资产负债率高的企业开始尝到此前扩张的苦果。正邦科技面临大额金融类债务逾期、商票逾期及大额诉讼。

据正邦科技三季报披露，截至2022年9月末，其已发生逾期有息金融类债务本金为 13.84亿元，利息约2亿元；逾期未兑付的商票金额高达约12亿元。

整体来看，截至9月30日，正邦科技总资产约306.64亿元，而总负债达到349.02亿元，其中流动负债高达254.19亿元；资产负债率达到113.82%，同期行业平均资产负债率为59.44%。

同期，公司期末现金及现金等价物余额仅约2.78亿元，货币资金仅剩下14.45亿元，同期公司的短期借款、一年内到期的非流动负债、应付债券合计为174.4亿元，资金缺口接近160亿元。

此外，公司涉诉金额规模较大，截至2022年10月31日，正邦科技涉诉金额23.25亿元，其中作为被告方涉诉金额19.52亿元，作为原告方涉诉金额3.73亿元。

缓解债务危机下，正邦科技加速“瘦身”。正邦科技已采取的具体举措包括对低效及不经济的租赁场进行清退，处置高价外购的低效母猪及后备母猪，将食品板块出售给控股股东正邦集团，拟向大北农出售饲料子公司、拟转让全资子公司广安正邦旗下育肥猪场资产、向湖北省粮食有限公司出售5家子公司全部股权等。

不过，出售子公司非但未帮助正邦科技“回血”，反而给其引来诉讼纠纷。今年2月，大北农宣布收购正邦科技8家饲料子公司股权，交易价格在20亿元—25亿元之间。9月30日，大北农发布公告称，正邦科技在标的公司财务审计和资产评估过程中未能充分配合，导致评估报告、审计报告无法出具。正邦科技在收到大北农5亿元预付款后，也未按照协议约定将预付款用于清理标的公司的债务等。

“缺钱”的正邦科技走到破产重整边缘。由于其商票持续逾期，控股股东持有的部分股份被司法冻结，法律诉讼风险加大，南昌中院决定对正邦科技启动预重整，后续是否进入重整程序存在不确定性。

11月3日，东方金诚公告显示，因正邦科技被法院裁定预重整，后续进入重整程序存在不确定性，且公司亏损进一步增加、有息金融类债务逾期等，东方金诚将正邦科技主体信用等级、2020年“正邦转债”信用等级由AA-下调至BBB。