凭借着“双语带货”的新东方最近在直播界爆火出圈，由此带动港股新东方在线股价连续上涨。根据最新直播数据，东方甄选目前粉丝数已经超过了1700万人，其突破100万用了很长时间，但是突破1000万却是短短几天，东方甄选在6月16日单日增长了282万的粉丝量。

　　借助直播间热度，新东方在线从6月10日开盘的4.45港元/股启动，到6月16日一度涨至阶段高点33.15港元/股，涨幅超过600%。虽然直播间热度依旧，但从6月17日开市，新东方在线股价开始下跌。6月17日，下跌12.59%，而6月20日一开盘，新东方在线股价直接下跌超8%，随后一路下行，截至收盘，新东方在线股价大跌超过32.08%，报16.980港元/股。至此，相比近期的最高点，股价接近腰斩。

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　　腾讯控股被指“胜利大逃亡”

　　6月20日晚间，港交所披露，腾讯控股在6月15日至6月16日出售了新东方在线7460.39万股，减持后持股比例从9.04%降至1.58%。根据测算，6月15日和6月16日，腾讯控股分别从中套现3.42亿港元和3.77亿港元。通过本次减持，腾讯控股共套现7.19亿港元。

　　根据新东方在线IPO披露的文件，腾讯控股是2016年入股新东方在线。2016年2月1日，新东方网全体股东与林芝腾讯签署增资协议，同意林芝腾讯以3.2亿元的投资价款对新东方网进行溢价增资，认购公司新增428.57万元注册资本。此后新东方在线于2019年3月登陆港交所。腾讯控股已经坚定持有该股6年多时间，即便是在新东方最困难的时候，股价一度跌至2.84港元/股的低位的时候，腾讯也一股都没有卖。

　　而且新东方在线在上市之后，一度经历了风光时刻，股价在2020年7月一度涨至43.45港元/股的阶段高点，彼时作为股东的腾讯控股并没有卖掉持股，没有选择高位套现。而此后新东方在线震荡下跌，到今年5月股价曾跌至2.84港元/股的阶段低位，也可以看出来腾讯一度浮亏到了36%，但也并没有任何动作。

　　今年6月新东方直播带货受到市场关注，股价开始飙涨，长期持股的腾讯控股终于开始减持了，3.2亿元的入股成本，与如今减持套现超7亿相比，可谓是赚得“盆满钵满”。

　　业内人士认为，由此可见腾讯的投资和现在的减持，并不是投机的考虑。如今新东方有序退出教培行业，转型直播带货、知识带货，未来发展前景还是比较值得看好的。

　　星图金融研究院研究员孙扬认为，新东方在线股价近期涨幅最高时超7倍，腾讯属于逢高减持。此外，新东方在线转型直播电商后，前景仍难言明朗。

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　　外资巨头“清仓”减持

　　除了腾讯控股，部分外资也在大举卖出套现，比如摩根士丹利几乎是清仓式减持，两天卖出7200万股，还有摩根大通、盈透证券、汇丰银行、花旗银行等。

　　从Wind的数据图可以看出来，外资巨头摩根士丹利在去年12月减持以后，对新东方在线的持股一直维持在7300万股附近，没有太大变化，但是在近一周新东方股价的暴涨中，这家外资有所动作，6月14日还持有7253.49万股，6月15日减了一大半，持股降至3722.04万股，按照每日成交均价算，抛掉了3531.45万股，大概套现了5.23亿港元。

　　6月16日摩根士丹利更是清仓式减持，持股数量从3722.04万股一下子降至53.15万股，卖掉的3668.89万股，按照每日成交均价算，大概套现了9.55亿港元。也就是说，摩根士丹利两个交易日就通过减持合计套现了14.78亿港元。

　　另一家外资巨头摩根大通在6月17日减持了1545.04万股，持股数量由2087.83万股降至542.78万股，这是摩根大通近年来比较大的一笔减持，如果按照每日成交均价算，大概套现了3.93亿港元。

　　另外，盈透证券、汇丰银行、花旗银行近期也减持了新东方在线。比如盈透证券从6月14日到6月17日，合计减持超1000万股，也算是大手笔抛售，持股数量降至243.17万股；但从近年来的情况

　　看，其持股波动一直比较大。

　　花旗银行从6月14日到6月17日，合计减持了新东方在线750万股左右，持股数量降至553.01万股；但其近年来持股波动也不小，有几个时点都出现大增和大减。

　　还有汇丰银行，6月13日到6月17日减持了876万股左右，持股数量降至4557.32万股，仍然持有比较多的新东方在线的股票。

　　另外，沪市港股通在6月14日、6月15日、6月17日合计减持了新东方在线2702.35万股。

　　有机构率先调整了新东方在线的评级。6月17日，招商证券将新东方在线评级下调至中性。招商证券研报认为，新东方在线当前估值需要对应直播带货业务近3000万元的日均GMV及35倍市盈率，这一外推假设过于激进，因此将评级下调至中性。

　　6月19日，中信证券研报列举了新东方在线当下的“风险因素”：公司短期因业务出现拐点股价自底部上涨较多，存在回落风险；公司业务拐点初显，需要时间以证明稳定性；当前公司市场关注度极高，需要关注日度GMV波动对短期股价影响；公司在供应链管理能力方面尚需积累和验证；直播电商业务流量下滑或流量成本上升的风险；主播团队流失导致流量流失的风险等。

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　　机构投资者为何选择此时减持新东方在线？

　　有业内人士分析认为，有以下三个方面的主要原因：

　　第一，新东方直播间的爆火，是短期产生的流量红利，具有不可持续性。新东方直播间走红的时间点很微妙。一个微妙的点是正处于“618”电商大促期间。另一个微妙的点是正好是罗永浩宣布淡出社交网络，将自己的直播间更名为交个朋友直播间之后。而罗永浩在两年前入驻抖音时曾被捧为抖音带货一哥。

　　显而易见，新东方的幸运在于，在这个节点上，抖音正好需要它，习惯于在直播间“买买买”的网友也需要它。这就意味着，它的爆火属于抖音平台流量加持和网友“野性消费”的结果，并非新东方业务转型有了巨大的进展所致。因此，这样的火爆能够持续多久，有很大的不确定性。但可以确定的是，流量红利必然是短期的，而且是迟早会消退的，对此机构投资者显然有清新的认识。

　　第二，新东方在线直播带货这样一个战略级业务，平台搭建在抖音上，卖货的主播则是自己旗下的员工，这样的业务结构也具有很大的风险性。

　　首先，抖音作为目前国内最大的短视频平台，其拥有最为广泛的用户群体和最庞大的流量，是很多网红主播爆火的发源地。但是，这些年，铁打的抖音，流水的网红，很多主播突然间爆红，又在顷刻间销声匿迹。流量密码从来都不真正掌握在任何网红手里。对于新东方也一样，几乎同样的主播内容，同样的主播在默默无闻地卖了半年货之后突然火了，这其中有偶然因素，其实更有必然因素。而开启走红大门的钥匙其实掌握在抖音手里，而不是因为董宇辉或者任何一个新东方主播。

　　其次，新东方更大的风险在于主播本身。在直播行业，主播和所属MCC机构之间的关系从来就不稳定。主播在不知名时，可能更多的依附于MCN机构的“运营”助力，而一旦成名之后，其自带的网红光环以及收入成倍增长的诱惑，会促使其有更大的愿望“单飞”。对于新东方而言，在其员工董宇辉、yoyo、顿顿等作为主播爆火之后，下一步所要面对的就是如何留住这些红了的主播。一旦处理不好，造成当红主播流失，那么也势必会影响其直播间的人气。除了主播流失的风险，还有主播违规的风险。这个就不展开叙述了，懂的都懂。

　　第三，自“双减”政策落地，新东方在线开启转型直播带货，业务逻辑已经彻底改变，机构投资者已失去对其估值的基础。

　　事实上，从在线培训教育平台到直播带货公司，这样的业务转型跨度太大，尤其是在“双减”政策落地后，支撑新东方在线以往股价的投资逻辑早已不复存在，而机构之所以此前没有减持离场，并非看好新东方在线的转型方向，更可能是因为此前股份持续大幅下挫，使得机构投资者几乎难觅任何“出逃”的机会，而如今股价借助直播大火而暴涨，几乎填平了2021年以来的所有跌幅，这无疑是一个套现的绝佳机会。聪明的机构投资者自然不愿错过。

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　　多家券商看好新东方在线前景

　　虽然近期新东方在线股价在连续大涨后又遭遇减持大跌，但6月以来其涨幅依旧达到359%。短短半个月的时间里，新东方在线旗下官方直播间“东方甄选”抖音号粉丝增长了1700余万。第三方平台灰豚数据显示，6月19日，东方甄选观看量达到5232.3万，人数峰值为46.4万，平均在线人数为15.4万，GMV(商品交易总额)达到4405.95万元，位列当日抖音直播带货榜首位。

　　尽管部分资金在减持新东方在线，但是也有部分资金在积极买进，比如深市港股通、各大证券经纪商。

　　Wind数据显示，深市港股通6月10日以后一改以往资金缓慢买的态势，大举加仓新东方在线，持股曲线几乎是垂直往上的，持股数量从1.11亿股增至6月17日的2.37亿股，买进了1.26亿股，5个交易日内实现翻倍，其中6月15日单日买入量最大，加仓超5000万股。

　　另外，据港交所数据，南向资金6月15日净买入新东方在线1853.9万股，占当日成交量比例为7.1%；近5日累计净买入9538.15万股，近30日累计净买入8812.5万股，分别占同期成交量的11.84%、9.03%。

　　从增减持金额来看，以增减持数量和成交均价为基准进行测算，南向资金当日净买入新东方

　　在线2.74亿港元，近5日累计净买入10.42亿港元，近30日累计净买入8.47亿港元。

　　截至6月15日，南向资金合计持股2.76亿股，较上一交易日增7.2%，近5日累计增52.76%，近30日累计增46.86%，累计持股市值达69.04亿港元，持股占总股本比例增至27.59%。

　　还有中资券商富途证券、国泰君安、海通国际等，近期持有新东方在线的股份数量也在大幅增加。业内人士表示，一些个人投资者会在这些券商开户，布局港股市场，或许其持股数量的增加跟个人投资者在积极买进也有关系。

　　不少券商还是非常看好新东方前景。国海证券认为，东方甄选直播间的核心优势就是差异化的直播氛围、丰富的人才储备、强大的内容生产力、新东方品牌背书的产品。除此之外，6月以来多位超头部主播淡出，也为新东方直播间创造了难得的时间窗口。“单日GMV仍在突破新高，未来有较大发展潜力。”

　　天风证券表示，东方甄选立足开创初心，扶农助农不收坑位费，推广普及优质农产品；同时推出自有品牌，一方面通过背书及品牌力，降低消费者对优质农产品的筛选成本，未来或逐步扩宽销售渠道提升规模增长；另一方面优化估值体系，从单一渠道电商平台向品牌端完善，同时反哺电商销售，持续提升盈利能力。“从近几日GMV及粉丝增长看，我们保守预期稳态日均GMV3000万左右(近两天日均4000-5000万且持续增长)，年GMV或在100亿左右，考虑到自带流量及资源倾斜、自有品牌占比提升等，净利率或在5%左右，预计年净利5-7亿元，同时中长期成长空间广阔。”

（文章来源：青岛财经日报）